« Monstres financiers » : les mauvaises banques chinoises compliquent la crise immobilière

Pour contenir les effets de la crise financière asiatique il y a deux décennies, Pékin a créé un groupe de mauvaises banques et les a inondées des dettes les plus toxiques du pays. Mais alors que l’aggravation de la détresse dans le secteur immobilier chinois menace de déclencher des turbulences économiques plus larges, ces banques malveillantes ont maintenant du mal à aider.

Le problème est que les bilans des «quatre grands» sociétés de gestion d’actifs chinoises – China Cinda Asset Management, China Huarong Asset Management, China Great Wall Asset Management et China Orient Asset Management – sont si gonflés que leur capacité est limitée.

Chen Long, associé de la société de conseil basée à Pékin Plenum, a déclaré que les groupes étaient des “monstres financiers”. “Je ne leur ferais pas confiance pour jouer un grand rôle dans la gestion de la crise immobilière”, a-t-il déclaré.

Alors que la Chine est le développeur le plus endetté au monde Evergrande Alors que la crise immobilière croissante du pays a braqué les projecteurs, la pression sur les mauvaises banques présente le défi de Pékin de mobiliser les options de sauvetage.

Il met également en évidence l’influence du président Xi Jinping. tirer parti de la campagne gratuiteIl met en évidence les risques auxquels sont confrontés les promoteurs fortement endettés et les sociétés de gestion de patrimoine en cas de crise immobilière, et ils doivent contribuer à les atténuer.

Fondées dans les années 1990, les bad banks sont allées bien au-delà de leur mandat, devenant des conglomérats financiers alimentés par la dette d’investisseurs nationaux et étrangers. Huarong, le plus grand gestionnaire de créances irrécouvrables, a été libéré sous caution en 2021 après avoir retardé l’annonce de la perte de 16 milliards de dollars pendant des mois.

Une restructuration de la dette est désormais attendue pour la Grande Muraille après que la société a retardé la publication de son rapport annuel 2021 en juin ; C’est un autre signal de faiblesse de l’industrie, alors même que ses services deviennent plus importants pour la santé de la deuxième économie mondiale.

Les problèmes de Huarong effraient les investisseurs ChinoisEn avril 2021, le marché des obligations en dollars a entraîné des déclassements et des avertissements des agences mondiales.

Les investisseurs sont sensibles à la santé des AMC chinois, bien que le commerce ait rebondi après l’annonce du plan de sauvetage. Ils ont de nouveau vendu leurs obligations en juillet après que Great Wall ait manqué la date limite. L’obligation perpétuelle à 4,25 % de 37 millions de dollars de Huarong est passée de 91 à 75 cents pour un dollar en juillet avant de rebondir à environ 79 cents en août.

Ensemble, les mauvaises banques ont un actif total d’environ 5 000 milliards de Rmb (740 milliards de dollars) et elles ont réglé des créances douteuses de 400 milliards de Rmb au cours de la période à venir. Immobilier Un cinquième du marché total en 2021, selon les prévisions de Bank of China International.

Dans la dernière tentative de la Banque populaire de Chine pour dompter le mécontentement croissant à propos des appartements inachevés – y compris un boycott croissant des prêts hypothécaires – les banquiers centraux activation des prêts bancaires de l’État D’un pool de fonds de 200 milliards de Rmb pour des développements immobiliers permanents.

Selon les dirigeants des banques et des AMC, les AMC ont été impliquées dans des pourparlers de sauvetage avec les banquiers centraux et les régulateurs du logement depuis qu’Evergrande n’a pas remboursé sa dette l’année dernière.

Selon leur prospectus obligataire, Orient et Great Wall ont levé 10 milliards de yuans chacun en mars pour “résoudre le risque des projets immobiliers de qualité et recouvrer la dette aigri du secteur”.

Cinda a nommé un administrateur au conseil d’administration d’Evergrande et un autre administrateur au comité de résolution des risques pour aider à la proposition de restructuration. manquer le délai que l’on s’est imposé 31 juillet. Des développeurs en difficulté tels que Sunac China Holdings et Fantasia Holdings discutent également activement avec les AMC des plans de sauvetage potentiels. Des fonds de sauvetage au niveau de la ville ont également été mis en place avec l’aide des AMC.

Mais David Yin, vice-président et responsable des prêts chez Moody’s Investors Service, a déclaré que l’ampleur du soutien financier des AMC devrait être sélective et prudente, car elles présentent déjà un risque important pour les promoteurs immobiliers.

Xiaoxi Zhang, analyste financier chinois chez Gavekal Dragonomics, un groupe de recherche basé à Pékin, a déclaré que les groupes étaient inextricablement liés à la crise immobilière.

Les AMC sont des « créanciers importants » pour les promoteurs immobiliers, le secteur représentant 25 % à 42 % du total des actifs de la dette.

“Les défauts de paiement continus des promoteurs montrent que les effets de la crise immobilière sur les institutions financières continuent d’augmenter”, a déclaré Zhang dans un rapport récent. “Les régulateurs ont forcé les AMC à réduire leur exposition à l’immobilier, mais cela reste la plus grande industrie de leur portefeuille”, a-t-il ajouté.

Huarong et la Grande Muraille sont les pays les plus exposés au secteur immobilier en raison de leur dépendance excessive à l’égard des actifs de la dette pour les revenus, par rapport à Cinda et à l’Orient, selon Zhang.

Pourtant, même Cinda a lancé un avertissement le 26 juillet selon lequel ses bénéfices semestriels chuteraient de 30 à 35 % car “certains actifs financiers mesurés au coût amorti détenus par l’entreprise sont sous une plus grande pression”. En mai, Moody’s a déclassé l’unité de Hong Kong de Cinda, invoquant “les risques accrus liés à l’importante exposition immobilière de la société”.

Les petites AMC opérant uniquement dans les provinces chinoises devraient assumer une plus grande responsabilité dans cette série de renflouements du secteur immobilier en raison de leurs liens étroits avec les gouvernements locaux, ont déclaré des analystes.

Un dirigeant d’une plus petite AMC régionale du Jiangxi, une province du sud-est de la Chine, a déclaré que certains gestionnaires d’actifs locaux pourraient contribuer à la reprise en investissant dans des obligations liées à des projets de logement inachevés.

Il a décrit cela comme une approche “d’entrée et de sortie rapides” dans le but de “livrer les maisons en six mois environ”.

Une deuxième option envisagée consiste pour les AMC à former des consortiums avec de nouveaux développeurs ou des groupes de construction tiers pour reprendre et réorganiser les projets, en externalisant éventuellement les développeurs existants. Cependant, de tels accords seront complexes et pourraient prendre de deux à trois ans pour être conclus.

“Dans l’ensemble, ils font face à leurs propres défis”, a déclaré Yin de Moody’s à propos des mauvaises banques. «Avec une base de capital limitée et une pression continue sur la qualité de leurs actifs, il n’est pas très réaliste pour eux d’investir massivement dans le secteur immobilier et, en tant qu’entités à vocation commerciale, ils ne sont pas fortement motivés pour soutenir des projets immobiliers en difficulté dans les pays à faible revenu. villes de niveau. ”

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